全球微动态丨「安信汽车」长城汽车:年报业绩符合预期,重磅新品蓄势待发

新浪财经   2023-04-01 06:02:31

来源:AX汽车研究

事件


【资料图】

据公司公告,2022年公司实现营收1373.4亿元,同比增长0.7%;归母净利润为82.7亿元,同比增长22.9%。

点评

2022年营收同比增长0.7%,ASP表现亮眼。公司2022年实现营收1373.4亿元,同比增长0.7%;2022年受疫情反复、物料紧缺影响,新车销量为107万辆,同比下降16.7%。2022年ASP创历史新高,达到12.9万元,同比提升2.2万元;其主要原因在于:1)2022年坦克销量占比11.6%,同比提升6.6pct;2)2022年出口17万辆,占比16%,环比提升5pct(2022年国内和海外ASP分别达到11.4和15.5万元)。其中2022Q4实现营收378.6亿元,环比增长1.4%;Q4 ASP达到14.3万元,环比提升1.1万元。

2022年单车净利(扣除汇兑损益)环比提升0.1万元,研发投入占营收比重高达8.9%。2022年公司毛利率为19.4%,同比提升3pct。其中国内和海外毛利率分别为17.4%和27.1%,分别同比提升0.8pct和14.5pct。2022Q4毛利率为17.9%,环比下降4.5pct,主要原因在于:1)Q4主动调整油车库存,加大终端返利;2)2022Q4销量环比下滑6.5%,规模效应减弱。费用率方面,2022年销售、管理和研发费用率分别为4.3%、3.6%、4.7%,分别同比提升0.5pct、0.6pct和1.4pct。2022年公司研发投入达到121.8亿元,占营收比例为8.9%,环比提升2.2pct;研发投入资本化比重为62.5%,同比下降1.4pct。其中,Q4三费共环比提升7.7亿元,主要受年终奖计提影响。2022年归母净利润为82.8亿元,扣除汇兑损益的归母净利为62.5亿元,同比下降5%;扣除汇兑损益的单车净利为0.6万元,同比提升0.1万元。2022Q4受增大返利、年终奖计提、规模效应减弱影响,仅实现归母净利润1.2亿元。

2023年公司有望在激烈竞争中实现份额提升。我们认为,面对价格战,具有技术创新、相对蓝海市场中的新品能成功抢占份额。1)长城汽车推出Hi4创新技术:Hi4架构是目前唯一能够实现串并联四驱的双电机架构,带来四驱性能、两驱成本、两驱油耗,优势显著,该技术将首搭枭龙MAX,并且长城汽车的全系新能源产品也将在2024年全面普及四驱;2)目前混动仍处于发展初期,是相对蓝海市场:据乘联会,2022H2月均销量破万的车型中,燃油车数量多达50款,插混车仅有5款;目前混动格局较好,主流竞争者不多。长城汽车将推出多款插混新品:魏牌蓝山、新款摩卡、新款拿铁、MPV等;哈弗枭龙MAX、枭龙等,公司销量和份额有望提升。

产品结构升级,竞争格局优化,公司盈利有望向上。2023年坦克和皮卡有望为公司带来强力的利润支撑,同时,新能源新品有望带来产品结构升级,盈利能力改善。相较燃油车,新能源新品的ASP显著提升:据我们测算,2023年哈弗新能源产品ASP有望提升至约13.4万元(比哈弗燃油车高出1.4万元),魏牌新能源产品ASP有望达到约24.2万元。此外,中长期来看,价格战有望加速弱势品牌的出清,竞争格局更加优化,长城汽车等头部车企的盈利能力有望提升。

变革加速落地,重磅新车即将上市。公司变革正在加速落地:1)战略全面转向新能源;2)打造大单品;3)定价向性价比转变;4)渠道焕新;5)营销大幅改善。据哈弗公众号,3月27日,哈弗品牌新能源序列正式命名“龙序列”,以新序列、新渠道、新造型、新技术、新产品全面发力新能源赛道。枭龙MAX和枭龙即将上市,枭龙MAX将首搭Hi4架构,搭载L2+智能驾驶辅助系统,全新咖啡智能座舱,具备舒阔大空间;枭龙主打更电感的驾控体验、“省油省电更省钱”。3月31日,魏牌蓝山开启预定,蓝山具有同级超大空间(3050mm轴距、宽敞二/三排)、女神副驾、舒适座椅、超强动力(4.9s零百加速)、超低油耗(馈电6.7L/100km),产品力优异,营销热度较高,有望热销。

维持“买入-A”评级。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为60.2、130.6、170.7亿元,对应当前市值 PE 分别为39.8、18.4和 14.0倍,6个月目标价45.5元/股。

风险提示

新产品进展不及预期,新车型销量不及预期;行业价格战持续加剧。

长城汽车

2022-10-11

2020-07-07

相关新闻

猜你喜欢

微速讯:银保监会发布《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》

2023-04-01

普耘_对于普耘简单介绍-环球热点评

2023-04-01

湖北省十堰市郧阳区市场监管局开展工业品质量安全监管培训-每日报道

2023-03-31

洪恩2022年净利润1.098亿元-环球看热讯

2023-03-31

可川科技:中国基金报、泽恒基金等多家机构于3月29日调研我司_环球实时

2023-03-31

今日报丨银保监会:5月起开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点

2023-03-31

露笑科技拟收购合肥露笑至全控 控股股东计划斥资最高1亿元增持

2023-03-31

詹宇豪lara(詹宇豪)_焦点讯息

2023-03-31

生肖羊在2023年10月爱情运解析 婚姻感情有好转吗 全球快播

2023-03-31

达利食品多层次创新助力企业跨周期成长

2023-03-31

前沿热点:远洋集团2022年度:销售提升品质交付 全额完成到期债务兑付

2023-03-31

热点聚焦:兴业银行去年绿色贷款制造业贷款大增,房贷不良率有所提升

2023-03-31

中国汽车品牌反击战“最强檄文”,比亚迪2022财报解读

2023-03-31

每日快看:57分钟通话,挽救了一条生命!

2023-03-31

AC资本市场助力投资者,交易现在赢取未来

2023-03-31

如何使用智能插座节省能源?方法还真不少

2023-03-31

大众公用(01635.HK)拟注册发行不超35亿元中期票据-世界速讯

2023-03-31

财面儿丨珠江股份2022年归属股东净亏损18.64亿元|天天观焦点

2023-03-31

多地公务员考试放宽年龄限制(公务员考试放开年龄限制)_全球观天下

2023-03-31

中条山战役双方伤亡_中条山战役失败原因

2023-03-31

6小时带来2350万元销售额,“TVB式”直播牌今后如何打?|文化观察

2023-03-31

世界微资讯!决胜局11-1,王艺迪心态崩了!陈幸同、王楚钦拿到世乒赛入场券

2023-03-30

天天讯息:华安证券(600909.SH)2022年度净利润降17.04%至11.81亿元、拟10派1元

2023-03-30

车厘子是大樱桃吗?|世界要闻

2023-03-30

阿里1拆6后,88VIP还能给边缘业务输血吗?

2023-03-30

精彩图集