浙商证券股份有限公司姚天航,赵海楠近期对皖新传媒进行研究并发布了研究报告《皖新传媒2022年报&2023年一季报点评：主营业务稳步提升，加速建设文化新业态》，本报告对皖新传媒给出买入评级，当前股价为8.71元。

皖新传媒(601801)

(资料图)

投资要点

2022年实现营收116.87亿元，同增15.57%；归母净利7.08亿元，同增10.65%4月22日，公司发布2022年年度报告，业绩基本符合预期。公司2022年实现营业收入116.87亿元，同比增长15.57%；实现归母净利润7.08亿元，同比增长10.65%；实现扣非归母净利润6.87亿元，同比增长20.3%。毛利率方面，2022年公司毛利率为19.55%，同比下降0.63pct，主要系公司核心业务教材图书和一般图书及音像制品业务毛利率分别下降0.59pct及1.35pct所致。2023年Q1实现营业收入30.97亿元，同比增长11.43%；归母净利3.38亿元，同比增长12.16%。

图书销售与电商平台深度合作，促进业务规模稳健增长

2022年一般图书及音像制品业务实现营收42.39亿元，同比增长18.03%，主要系公司文教类图书及电商平台图书销售增加。电商业务方面，公司以童书经营为特色，拓展天猫、京东、拼多多、抖音等多渠道网上商城，实现销售码洋约5.7亿元，同比增长42.5%。公司推进多种电商营销模式为一体的新零售体系，获客渠道、流量入口不断攀升。“皖新云书店”在172家门店上线应用，月访问量8万人次。

积极拓宽供应链服务，持续构筑新优势

2022年供应链及物流服务业务实现营收39.37亿元，同比增长29.49%，主要系公司开拓公司外部物流和供应链业务。公司打造现代物流业与电商、现代制造业、现代农业等产业的跨界融合新模式，不断拓展供应链业务服务领域。皖新徽三臭鳜鱼标准化工厂于1月22日开业，推出创新产品臭鳜鱼系列预制菜并打造预制菜品牌，年产能达3000吨，报告期内实现销售收入1.1亿元。智慧供应链方面，公司简称国内图书发行行业首条全自动包装线，提升包装效率与质量。首个基于5G物联网技术的智能仓储系统建成并于9月底投入运行。

盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025年营收分别为132.47/148.80/164.45亿元，同比增长13.36%/12.33%/10.51%；归属于母公司股东净利润分别为7.83/8.62/9.52亿元，同比增长10.57%/10.09%/10.49%；EPS分别为0.39/0.43/0.48，以2023年4月28日收盘价，对应PE分别为20.13/18.29/16.55。我们认为，公司拥有完整出版物分销服务及教育服务体系，主业表现稳中求进，并积极拓展智慧生态体系及探索新业态服务，维持“买入”评级。

风险提示

纸价成本提升；行业竞争加剧风险；技术变革风险；新业态扩展不及预期风险；数字化转型协同不及预期风险；教辅教材政策监管趋严风险；宏观经济下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券毛云聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.62亿，根据现价换算的预测PE为20.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，皖新传媒（601801）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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