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蒋诗语（投资咨询资格编号：Z00170002） 2023年5月15日星期一

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(资料图)

行情导读：玻璃主力2309合约大幅下跌，截至目前盘中跌幅接近4%，09合约跌至1600点位附近，相较周五夜盘开盘价已下跌接近100元/吨。

驱动因素1：前期下游囤货较多目前拿货能力弱，贸易商抛货，负反馈形成

下游深加工企业经过4月一轮集中备货，部分厂有过度囤货行为，当前原片库存充裕，购买意愿较低。前期的中下游集中囤货，有真实需求的季节性好转，也有当时现货低价之下的投机需求驱动。随着厂家大幅去库后现货接连提涨，当前现货价格高位，贸易商获利出货，导致厂家产销连续走弱，多地产销从100%以上降至50-60%的水平，近两周库存回流至上游厂家，预计本周继续累库格局。

驱动因素2：玻璃厂利润修复后有较多复产计划，但市场对今年玻璃需求存在较大争议

关于地产竣工及保交楼，年初时市场对此存在较高预期。从统计局公布的地产数据来看，仅有竣工数据出现明显好转，4月地产竣工当月值同比增8.02%，竣工同比数据在3月即出现回正。在保交楼政策托底之下，市场对于今年竣工端品种的玻璃需求有较高期待。但微观数据的表现并不太乐观，深加工订单天数依然偏低，普遍反馈年后家装订单不错（验证二手房年后销量回暖）但工程订单的好转有限。然而玻璃厂在近期利润修复后有较多复产计划会在5-6月兑现，因此当现货及盘面运行至高位后，但终端需求有一定落空，市场开始出现恐高心态。

图： 玻璃深加工样本订单天数（天）

图：玻璃沙河地区基差（元/吨）

数据来源：wind 隆众 广发期货发展研究中心

展望后市

近期贸易商低于厂家价格集中获利出货，结合当前中游整体库存情况来看，贸易商库存量并不高，所以负反馈预计还将持续几日，但不会很久。各地深加工订原片库存较高，当前保持消化自身库存或随用随采的节奏。短期内现货价格偏高，且5-6月处于往年的需求淡季，下游拿货动力较低，预计09跌至1600元/吨附近后维持震荡趋势，现货端高升水将继续回调修复基差。现货价格下方还有较大空间，等到现货跌至中下游囤货的心理价位，或会开启新一轮的上游库存转移至中下游驱动之下的盘面上涨，可密切关注贸易商节奏及日产销变动。

风险提示：宏观大幅走弱

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